5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨(zhm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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